Den globala oljemarknaden har vänt till ett underskott tidigare än Goldman Sachs Group Inc. hade förväntat sig.

En nedgång i produktionen, pådriven av oväntade leveransstörningar, samt en ihållande efterfrågan har lett till ett plötsligt stopp av marknadsöverskottet, skrev Goldman i en rapport daterad 15 maj.

Bankens rapport, skriven av analytiker inklusive Damien Courvalin och Jeffrey Currie, såg Goldman höja sin prognos på råolja för den amerikanska marknaden till $50 per fat för årets andra halva, från bankens uppskattning i mars på $45 per fat.

’Fysisk omfördelning’

De oväntade produktionsavbrotten, som orsakats av allt från bränder i Kanada till pipeline-attacker i Nigeria, kommer att hålla marknaden i underskott även under årets andra halva, enligt Goldman.

Dock innebär avkastningen av en del av produktionen, som varit högre än väntat i USA, Nordsjön, Irak och Iran, att banken förutspår ett underskott på 400 000 fat per dag jämfört med de 900 000 som tidigare väntat. Detta innebär en återgång till ett överskott i början av 2017, enligt banken.

-Den fysiska omfördelning av oljemarknaden har äntligen börjat. Ändringarna i prognoserna speglar den uppfattning som vi haft sen länge; att långsiktiga överskott kan skapa kortsiktiga brister och lämnar oss cykliskt hausse men långsiktigt baisse, skrev Goldmans analytiker.

Efterfrågan

Goldman har sänkt sin råoljeprognos för första kvartalet 2017 till $45 per fat från $55, men ser en ökning till $60 per fat i slutet av nästa år. Banken räknar med att den globala efterfrågan på olja kommer öka med 1,4 miljoner fat per dag detta år, jämfört med de tidigare förutspådda 1,2 miljoner.

USA:s riktmärke, West Texas Intermediates råolja, ökade med 1,9 procent till $47,08 per fat på New York Mercantile Exchange, klockan 17:10 igår Singapore-tid. Den kommande månadens terminskontrakt har gått upp med nästan 80 procent från sin lägsta notering på 12 år tidigare i år. Brent, markören för mer än hälften av världens olja, låg på $48,69 per fat i London.

Medan leveransstörningar under de senaste två veckorna har minskat produktionen med 1,5 till 2 miljoner fat per dag, har priserna endast gått upp $2 per fat, vilket återspeglar ett rikligt lager på marknaden, enligt Goldman. Banken tillade att de nuvarande avbrotten har en liten påverkan på tillgången av råoljefat då oljelagren ligger på historiskt förhöjda nivåer i flera länder.

Både olja och guld återigen gått in i en nedåtgående trend, om de ens övergav trenden någon gång under de senaste månaderna.

Kortlivad glädje för Brent-oljan

Även om Brentolja helt kort steg över 40 dollar per fat i Asien, tror många branschkunniga inom råvaruhandel online att detta bara var en kortsiktig uppgång och att priserna sannolikt förblir stillastående under resten av året.

Återigen beror detta på en markant uppgång i utbud i relation till efterfrågan. När tröga tillväxtsiffror från Asien tas med i beräkningarna, har tjurarna en lång väg att gå innan de åter har kontroll över oljepriserna.

Guld: tunn handel på goda grunder

Guld har förståeligt nog förblivit i ett vänteläge den senaste tiden – mestadels på grund av den förväntade räntehöjningen som inom kort väntas antas av Federal Reserve. Skulle dessa räntor öka (vilket är det förväntade), kommer kostnaden för att inneha guld göra detta till en mindre attraktiv långsiktig investering.

Flera råvaruhandlare online kan mycket väl komma att avveckla en viss mängd av sitt innehav innan detta inträffar. Denna uppfattning har uppvägt kortsiktiga köpsignaler som förändringar i efterfrågan och geopolitisk instabilitet.

Även om många har varit angelägna om en råvaruuppgång, verkar det som att vi återigen måste avvakta tills Federal Reserve agerar för att till fullo kunna avgöra hur landskapet har förändrats.

Även investmentbanken Goldman Sachs har tidigare räknat med ett ras framöver. Chefen för råvaruanalys, Jeffrey Currie, ställer sig skeptisk till guld och menar att det värsta raset fortfarande ligger framför oss.

Det finns många anledningar som ligger bakom det fallande guldpriset och risken för en fortsatt nedåtgång. Greklandskrisen med sin skulduppklaring, kollapsen på den kinesiska aktiemarknaden, inväntan på den första amerikanska räntehöjningen, samt att deflationsrisken är förbi, är bara några av dessa.

Och det är inte bara guldpriset som dalar. Silverpriset har inte legat såhär lågt på över fem år. Prisraset på över 30 procent det senaste året sägs vara en av anledningarna till varför den amerikanska centralbanken, Federal Reserve, bör tänka om inför sin räntehöjning.

Våren har varit tung för råvaror generellt, då olja och metaller på sikt har tappat. Guld har tappat så mycket som 17 procent det senaste året, och nu börjar rasen att sticka ut. En sammanställning gjordes förra hösten av analysföretaget Gavekal Dragonomics, då inflationssiffrorna kraftigt drogs ner på grund av oljepriset, i samband med detta föll samtidigt priset på silver.

Många bedömer nu ett ytterligare tapp på oljepriserna, och man tror även på en segdragen inflation gällande andra råvaror. Titta bara på andra nedåtgående trender på exempelvis koppar, ner 27 procent och gummi, ner 16 procent.

Den primära anledningen till varför han tror att guldet fortsatt tappar värde, är pga en kombination av paranoida investerare och andra investerare som säljer till följd av politisk propaganda som nu innebär att guldet inte behövs som en säker tillgång när marknaderna i världen stabiliseras.

Dr Doom förutspår att guldet kommer ligga på ett pris av 1000 USD år 2015, att jämföras med guldpriset idag som handlas på 1400 USD.

En annan anledning till varför investerare kommer frångå guldet, vilket kommer påskynda guldets pris-fall, är att när ekonomierna stabiliseras så vill investerarna vara med på uppgångar som ger löpande intäkter, t.ex. genom investering i aktier och därmed aktieutdelningar.

Guldet har hittills i år gått ned närmare 17% och om nedgången fortsätter enligt vad Dr Doom förutspår fram till år 2015, så skulle det innebära en fortsatt nedgång på nästan 30%.

Det är kanske dags att titta på investering i olja i stället?

BP ska inte göra nyemission

Idag så berättade BP till investerare att de inte kommer göra någon nyemission, trots att oljeutsläppen nu nått ändå fram till Texas kust. De menar sig ha tillräckligt med pengar för att överleva katastrofen som de skapat, efter slarv med säkerheten.

Rädsla för uppköp av BP

BP har talat med flera större fonder för att skydda sig mot fientliga uppköp. De söker nu en strategisk partner, då de inte vill bli uppköpt av något större oljeföretag som Exxon eller Total.

Guld på rekordhöga nivåer

Guldpriset har stigit kraftigt de senaste månaderna och i tisdags nådde det sin högsta nivå hittills på 1091 dollar/uns. Guldpriset har stigit med ca 25 % sedan årsskiftet och med ca 40 % sedan Lehman Brothers-kollapsen i september 2008.

Guld Futures (YTD)

Datakälla: Comex

Uppgången i guldpriset förklaras bl.a. av starkare inflationsförväntningar och av en kraftig dollarförsvagning. Signaler på en ökande efterfråga på guld bland utvecklingsländers centralbanker har också stött uppgången.

Dollarförsvagningen stärker priset på guld

Dollarn har försvagats kraftigt och ligger nu på sin hittills lägsta nivå under de senaste 14 månaderna. Priset på guld och andra råvaror är negativt korrelerat mot dollarkursen eftersom det blir billigare för investerare som håller alternativa valutor. Då det gäller guld, ger dollarförsvagningen extra fart åt prisökningen eftersom investerare använder metallen som ett skydd mot deprecieringen av dollarn.

Datakälla: Federal Reserve Bank of St, Louis

Starkare efterfrågan på guld efter köp från centralbanker

Den 3 november beslutade den indiska centralbanken att köpa 200 ton guld från den Internationella valutafonden. Köpet motsvarar hälften av IMF:s förväntade avyttring av guld och marknadens tolkning av detta är att det sannolikt finns en växande efterfråga på guld bland utvecklingsländernas centralbanker. Det är troligt att fler centralbanker kommer att fortsätta köpa guld i syfte att diversifiera sina reserver bort från dollarn.

Länder som Indien, Japan, Kina och Brasilien har relativt låga nivåer på sina reserver i guld och även om guldpriset är noterat i dollar, stiger det när den amerikanska valutan försvagas.

Kinas guldreserver är bara 1,9 procent av de totala reserverna, en betydligt mindre andel än det globala genomsnittet på 10,3 procent. Om den kinesiska centralbanken skulle inneha 10 procent av sina reserver i guld skulle de behöva köpa runt 137 miljarder USD av guld, mer än världens årliga guldproduktion.

Nedan visas andelen guld från den totala andelen av centralbankernas finansiella tillgångar, september 2009.

Datakälla: World Gold Council

Framtidsutveckling för priset på guld: Några röster från guldanalytiker

Några analytiker pekar på en ytterligare ökning i guldpriset. Andrew Garthwait, global equity strateg, på Credit Suisse påstår att guldpriset skulle kunna nå nivåer på runt 1200 dollar/uns. Han, som andra analytiker ser den reella Fed Funds-räntan som den viktigaste drivkraften i guldmarknaden. De påpekar att med en Reell Fed Funds-ränta under 2 procent tenderar guldpriset att stiga.

Reella Fed Funds-ränta

Datakälla: Federal Reserve Bank of St, Louis

Vi ser villkoren för ytterligare en ökning av guldpriset uppfyllas. Den amerikanska centralbanken har lämnat räntorna oförändrade och inflationen förväntas ligga kvar på samma nivåer. Dessutom kan en ökad efterfråga på guld bland utvecklingsländernas centralbanker ge ett starkt stöd till guldpriset.

• oljepriserna har stigit kraftigt och handlas nu nära 80 dollar/fat. En stark dollarförsvagning samt en rad positiva prognoser om efterfrågan på olja ligger det ökade intresset handla olja, vilket lyft priserna.
• Prognoserna om efterfrågan av olja fortsätter att revideras uppåt. Vi har gått från en situation där efterfrågan reviders nedåt till en där den revideras uppåt.
• OPEC:s reservkapacitet ligger på sin högsta nivå sedan 2002. Detta ger OPEC möjligheten att öka utbudet om oljepriserna stiger till nivåer som riskerar återhämtningen i världsekonomin.
• Det finns utrymme för ytterligare ökningar i oljepriserna. Emellertid finns det stora nedåtrisker, en stark dollarförstärkning samt osäkerheten runt världsekonomin visar sig som de främsta.

Oljepriserna stiger kraftigt

Trots den betydande minskningen av den globala tillväxten och bränslekonsumtionen i världen har oljepriserna stigit kraftigt och nått nivåer på runt 80 dollar/fat.

Olja WTI (YTD)

Källa: Nymex

Billig likviditet och en svag dollar ger oljan fart

Sedan finanskrisen accelererats har centralbankerna i världen ökat likviditeten på finansmarknaderna. Den billiga likviditeten i kombination med en ökande riskaptit, har gjort att en stor mängd resurser flyttat till traditionellt lite mer riskfyllda tillgångar såsom aktier och råvaror. Samtidigt har en dollarförsvagning givit stöd till uppgången i oljepriserna.

USD/EUR

Källa: Federal Reserve Bank of St, Louis

Oljeprisets utveckling, jan-nov 2009 (YTD)

Källa: Nymex

Även fundamentala faktorer bakom uppgången i oljepriser

En billig likviditet och en svag dollar är inte allt som ligger bakom uppgången i oljepriserna. Signaler på en återhämtning i världsekonomin har visats, där efterfrågan på olja förmodas följa med.

Den största frågan på oljemarknaden är tillväxtakten i världsekonomin. Den kinesiska tillväxten har hållit sig stark under 2009, samtidigt som några OECD-länder som Frankrike, Tyskland och USA visat en positiv tillväxt de senaste kvartalen. Detta har återspeglats i prognoserna om efterfrågan på olja. IEA, EIA och OPEC fortsätter att revidera sina prognoser uppåt.

Vi har gått från en situation där efterfrågan revideras nedåt till en där den ständigt revideras uppåt.

OPEC:s reservkapacitet fotsätter vara hög

Det finns utrymme för oljepriserna att fortsätta stiga, men priser på över 100 dollar/fat är osannolikt på kort sikt. Läget på oljemarknaden är helt enkelt annorlunda än när oljepriserna steg till nära 150 dollar/fat. OPEC:s reservkapacitet ligger nu på 5,45 md/d, nivåer som vi inte har sett sedan 2002.

Förra månaden sade OPEC:s generalsekreterare El-Badri att kartellen inte skulle vara bekväm med oljepriser på över 100 dollar/fat och att de skulle vara redo att öka oljeproduktionen vid nästa OPEC-möte om världsekonomin fortsätter växa.

Källa: EIA, Short-Term Energy and Winter Fuels Outlook, October 2009

Framtidsutveckling för oljepriset

Den närmaste veckan förväntas oljepriserna hålla sig på nivåer nära 80 dollar/fat. Oljeanalytiker pekar på att oljepriserna har återspeglat osäkerheten i den globala ekonomin. Justin Smirk, senior analytiker på Wespac Banking Corp, sa i ett uttalande att efterfrågan på olja har varit svag och hållit ner priserna, men att så snart som återhämtningen i världsekonomin tar fart igen, kan oljepriserna stiga.

På längre sikt finns det definitivt utrymme för en ytterligare ökning av oljepriserna. Emellertid är riskerna för nergång ännu större, då en starkare dollar samt ökat osäkerheten kring världsekonomins utveckling snabb kan komma att trycka ner oljepriset.